欢迎关注“创事记”微信订阅号：sinachuangshiji

　　文/薛洪言

　　来源：苏宁财富资讯（ID:SuningWealthInsights）

　　市场龙头，名头大，责任也大。市场情绪乐观时，龙头是探路先锋，决定着行业空间与边界；市场情绪悲观时，龙头则是庇荫所，所谓天塌了，个子高的顶着，龙头在，信心就在。

　　在网贷行业，陆金所是第一龙头，是风向标，也是擎天柱。行业本已风雨飘摇，若陆金所也撤了，网贷行业还撑得住么？

　　假如要退，真正理由是什么？

　　面对退出传闻，陆金所（陆金所控股有限公司）并未正面回应，只侧面道“旗下陆金服（上海陆金所互联网金融信息服务有限公司，简称陆金服，作者注）P2P业务正积极响应和配合监管‘三降’要求，现有产品与客户权益不受影响。”

　　假如要退，有何理由呢？

　　内部贡献大小不是理由，蚊子腿也是肉；

　　网贷负面舆情多发，挡不住陆金服的脚步，从历史上看，即便出现过债转风波，出借人对陆金服的信心从未更改；

　　至于备案前景渺茫，于陆金服更不是问题，只要还有备案，哪怕最终只有两家，陆金服必占其一。

　　在我看来，最大的理由可能在战略层面，即对平安集团而言，网贷业务失去了牌照协同价值，或者说，即便获得备案，也只是一块毫无差异性的牌照罢了。

　　把网贷一分为二，一端是放贷，对应放贷牌照；一端是投资，对应资管牌照。平安集团是全牌照机构，哪个都不缺。就拿投资端来看，除银行和保险牌照外，平安旗下还有平安信托、平安证券、平安资产管理、平安大华基金以及平安融资租赁等牌照可做投资业务。

　　从牌照差异性上看，P2P的优势在于轻资产运营，定位于纯粹的信息中介，不消耗资本金。例如，截止2018年末，陆金服的注册资本只有1亿元，所有者权益也只有1.075亿元，却可管理千亿规模。相比之下，其他的资管牌照，太消耗资本金了。

　　所以，尽管P2P问世以来争议不断，但平安还是一头扎进去，并长期保持第一名。现在之所以传出退出的消息，应该与P2P不再是不消耗资本金的纯粹信息中介有关。

　　2019年4月份，财新披露了一份备案文件，从中不难看出监管对于网贷行业有了新的管理思路，如开始对网贷平台提出注册资本金、一般风险准备金和出借人风险补偿金等要求：

　　注册资本，区域P2P不低于5000万元，全国性P2P不低于5亿元；

　　一般风险准备金，区域P2P按撮合余额的1%提取，全国P2P按照3%提取；

　　出借人风险补偿金，区域P2P按借款项目金额的3%提取，全国P2P按6%提取。

　　照此标准看，千亿余额，需要计提风险准备金30亿、出借人风险补偿金60亿，合计90亿元。

　　这90亿资金给到银行，一样可以做到千亿规模，做P2P还有什么额外价值呢？退出算了。

　　撤出网贷，于平安“损伤”几何

　　从业务层面看，撤出网贷，于平安集团影响几何呢？分别看一下：

　　1、营收价值几何？

　　从资金端看，网贷是资管业务的分支。2018年末，陆金服平台借贷余额1097亿元，在网贷行业占比14%，在平安集团内部，仅占平安资管总规模的3.8%。

　　2018年，陆金服全年实现营收30亿元，实现净利润0.11亿元，在平安金融科技与医疗科技板块占比0.14%，在集团层面占比仅为万分之0.9，低到可忽略不计。

　　从逾期率数据看，2019年6月末，陆金服项目逾期率3.6%，金额逾期率0.21%，逐月递增，会进一步削弱其营收贡献。

　　2、流量价值几何？

　　2018年末，平安集团核心金融业务个人客户数（持有平安集团旗下核心金融公司有效金融产品的个人客户，非注册用户概念）1.84亿，全年新增超过四千万，其中超过三分之一是来自五大生态圈（金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市）的互联网用户。

　　同期，平安集团金融科技与医疗科技公司（即集团层面扣除核心金融公司板块）互联网用户数（此处指注册用户）4.77亿，同比增长24.5%。

　　与之相比，2018年陆金服累计新增出借人不足24万，在千万级、亿级用户群中，亦可忽略不计。

　　3、于陆金所控股的战略价值几何？

　　2018年，陆金所控股完成C轮融资，投后估值394亿美元。网贷是陆金所控股的核心单元之一，退出网贷，对陆金所控股估值甚至以后的上市进程，有没有实质性影响呢？

　　2018年末，陆金所控股的活跃投资用户超过1100万，而陆金服累计出借人数仅为84万，占比7.6%；资产管理规模3694亿元，其中网贷板块1097亿元，占比30%。

　　从占比看，有一定分量。但归根结底，退出网贷，只是资金端从C端出借人转向机构资金，资产端的146万借款人（2019年6月末数据）不受影响，千亿规模也不受影响，受影响的只是65万有余额的出借人（2019年6月末数据）。

　　而这65万出借人，不投网贷，还可投陆金所其他资管产品，未必都会流失。截止2019年6月，陆金服累计人均出借金额37.64万元，已经高于很多私募产品的起购门槛，转化难度并不大。

　　所以，退出网贷，于陆金所控股的战略价值并无实质影响。

　　网贷行业，还有未来么？

　　有时我们评价一个人，在一个圈子里是大神级的黄金圣斗士，放到另一个圈子连青铜都不算。反过来亦然，对于陆金服，在平安集团内部只是小弟中的小弟——排不上号，但若放在网贷行业，则是绝对一哥（可见网贷行业在金融体系内的影响微乎其微）。

　　在网贷行业，陆金服是无可争议的霸主，多年来稳稳当当，无论行业风雨变迁，我自独立鳌头，岿然不动。

　　当前，网贷行业在持续缩水，集中度继续提升，十大头部平台待收占比超过46%，头部平台的影响愈来愈大。截止2019年6月末，陆金服借贷余额984亿元，行业占比14.32%。