关于ofo和摩拜是否会合并，几乎是年底每个投资论坛上都绕不过去的问题。特别是在最近蚂蚁金服宣布投资hellobike的D轮融资后，这让ofo和摩拜的棋局变的更加扑朔迷离。

　　另一个让所有投资人感到焦虑的话题是资金的头部集中效应，这对VC、PE机构整个投资生态和投资策略形成了巨大的挑战。

　　12月9日，由《中国企业家》杂志主办，一汽-大众奥迪作为首席战略合作伙伴的2017（第十六届）中国企业领袖年会开幕，在“聪明的钱投向哪里”论坛上，投资人聊了聊他们的焦虑和希望。

　　ofo与摩拜的合并传闻

　　作为ofo的A轮投资人，金沙江创投董事总经理朱啸虎也多次在公开场合表示目前ofo和摩拜占到整个市场份额的95%，投放量已经过量饱和，如果想要盈利，那么两家合并才是合理的。

金沙江创投董事总经理朱啸虎 图片来源：《中国企业家》杂志社

　　但是离9月份的表态已过去近3个月，期间包括北京、广州、深圳等12个城市纷纷宣布将暂停新增投放共享单车，与此 同时，Hellobike和永安行低碳合并。监管政策的出台以及新的竞争对手来势汹汹，并没有将ofo和摩拜单车推向合并，双方以及背后的股东对于合并这 件事情的态度仍然暧昧。

　　甚至在12月初的第四届世界互联网大会期间，阿里巴巴董事局主席马云在接受采访时更是直接喊话腾讯，表示了解腾讯希望两家合并，但是他表示，任何合并都需要思考对行业的贡献，而不是为了垄断，早点收钱。对于这场合并，两家巨头在背后暗自较劲。

　　在中国企业家的投资人论坛上，朱啸虎回应了ofo和摩拜单车合并的事宜。“任何一个企业合并都很复杂，因为有很多很多的因素在里面，包括投资人，包 括创业者，包括股东，包括用户，各方面的声音都在里面，要平衡各种各样的声音，这里面很多很多的利益不是那么容易平衡的。这个市场还没有打到山穷水尽的时 候就合并，这是需要股东有大智慧和大格局的。当战局已经比较明朗化，再打消耗战就没有意义了，对双方损耗都很大，需不需要再打？这是一个很好的问题。”他 表示。

　　正如知卓资本董事长陶闯所说，这两家公司最后的走向结论都有了，只是什么时候发生的问题。

知卓资本董事长陶闯 图片来源：《中国企业家》杂志社

　　到目前为止，摩拜和ofo单车共完成了十轮融资，摩拜单车在最近11月完成了高通的战略投资，据《财经》的报道，目前摩拜最大的机构股东为腾讯，而从最近公布的工商资料数据来看，ofo的最大股东是创始人，滴滴持有其25.32%股份。

　　可以看到，腾讯和滴滴的态度是决定两者是否走向合并以及如何合并的关键，而腾讯又是滴滴的投资人，但同时腾讯投资的摩拜和美团集结成了反滴滴联盟。现在唯一可以确定的是，在走向合并之前，这又会经历异常复杂的博弈过程。

　　投资人的焦虑

　　据清科数据统计，截止到11月30日，新成立的基金达到3418支，完成新募集资金1.61万亿元，其中人民币基金募集规模达到1.5万亿元，超过 了同时期美元基金募集规模。当市场上涌现了过多的资金，而好的项目就变的相对稀缺，投资机构深刻的感受到投资环境发生了系统性的变化，更多的资金向行业头 部企业集中，比如 成立4个月的新零售平台猩便利完成了4.8亿元人民币融资，商汤科技在B轮的4.1亿美元融资更是打破了AI领域的融资纪录。

　　高维资本创始人孙刚将其称之为投资人的群体效应，他感受最为明显的是，今年很多资金都往头部的几家企业涌，而且一旦砸进去以后，就继续要支持和跟投，导致这个头部越来越大，吸纳了很多资金。过往的投资策略和投资决策速度受到极大挑战。

高维资本创始人孙刚 图片来源：《中国企业家》杂志社

　　“共享单车去年1月份刚进行第一轮融资，而到今天为止的18个月里面，头部两家公司拿到三四十亿美金。对投资者来 说，这是好事情也是坏事情。一旦你是这个行业的领跑者，如果能迅速地锁定资金的话，可能就是比较稳定和安全的。而对后来者来说，如果落后前面行业领跑者半 年以上再去追非常困难。”朱啸虎分析称。

　　汉能投资集团董事长陈宏认为从创业公司角度来说，迅速锁定资金是公司的一种竞争策略。创业者要融到足够的投资人的钱，让竞争对手无资可融，当对这个行业感兴趣的投资人都跟着行业的一家或者两家时，行业第三家就可能难以生存了。

汉能投资集团董事长陈宏 图片来源：《中国企业家》杂志社

　　对于创业者，陈宏建议在融资的时候应该尽量把这些顶级的、有品牌影响力的投资人的资金拿到手中，而不要太在乎估值。

　　不过在他看来，对于行业的第二三名，并不是完全没有机会，关键是在大风口时CEO要懂得如何驾驭资本。“在出行领域滴滴快的已经非常强大了，但在专 车行业里面因为政策的关系很难被一家完全垄断。最近百度跟蔚来资本领投了首汽约车的新一轮，有了这样的行业大牌支持以后，一大堆后面的财务投资人就跟上来 了，这是首汽约车夹缝生存的策略。”

　　明势资本创始合伙人黄明明对于投资人群体效应则持不同态度。“投资人群体是特别奇怪的群体，我们拆成每个人都是智商超群的，但是有一个奇怪的现象，把这堆人放在一起，这群人的智商是低于普通人的智商的，为什么？就是我们投资圈里讲的’担心被落下’。”

明势资本创始合伙人黄明明 图片来源：《中国企业家》杂志社

　　在他看来，当融资成为企业最重要的竞争力时，从另外一个角度来说，这也是企业竞争壁垒低的表现，而过去两年一些风口上的企业很多都具有这样的特点。

　　“打车已经打成这样了，滴滴快的以后似乎可以一统天下了，但是又出来了首汽约车。同时不要忘了新美大的下一个布局重点就是出行，它发现这个事情并没 有太多网络效应，在北京建立了绝对的优势和你在南京有优势没关系。因此你会发现滴滴十几个高管全部跑到南京去看美团在那边的布局，如果有非常强的网络效益 的生意模式没必要这么紧张。”黄明明说。

　　下一个风口

　　投资人焦虑的另一来源是大的投资机会的缺失。过去基于人口红利以及互联网和移动互联网的增长红利已经到了新的拐点，下一个大的平台型投资机会仍然没有出现，过去遍地黄金的时代过去了，每个投资人都不得不问自己，下一个风口在哪里。

　　黄明明把下一个投资机会锁定在工业4.0领域。“目前制造业人力资源成本上涨，很多公司很难找到合适的工人。因此之后的趋势是用自动化提高工作效 率。”据悉，目前明势资本已经投资了如橙子自动化、李群自动化等公司。除此之外，在他看来，未来汽车行业也将是一个几十万亿的赛道，无论是在上游汽车零部 件、电池还是在整车制造、车后服务都将有潜在的巨大机会。

　　而在以投资toC领域见长的朱啸虎看来，下一个机会在新零售。90后、00后逐渐成为主力消费群体，他们的消费行为发生很大的变化，而这其中蕴藏着 非常多的新零售机会。据悉，目前金沙江创投在该领域已经布局了6、7家公司。与其他直接切入无人便利店和无人货架的公司所不同，金沙江创投主要看好的是通 过技术赋能的形式帮助传统公司转型做新零售的企业。

　　实际上，在新零售领域巨头已经入场，最近腾讯传出将投资永辉超市旗下的生鲜超市超级物种的消息，此前阿里巴巴刚宣布投资大润发的母公司高鑫零售，投资额224亿港元。在不断走向线下、获取线下流量入口的道路上，将诞生更多独角兽公司。

　　同时音频领域是朱啸虎最近在关注的新的投资机会。”现在互联网投资都在向四、五线城市下沉，音频非常适合他们的使用习惯，感觉这里面还是有非常多的 机会。过去每个城市都有自己的广播台，用户群非常大，现在的年轻人都不听广播了，但是需求点还在，只是从广播上转到微信上，找到他的刚需点。”他说。

中国PPP基金董事长周成跃 图片来源：《中国企业家》杂志社