一直看好中国A股市场的摩根士丹利，也开始变得没那么乐观了。

　　美国当地时间5月23日，美国老牌投行摩根士丹利发布的最新报告显示，该行对于上证综指的12个月目标点位已经从4400点下调到了3700点，降幅高达16%。

　　不过，以5月24日的收盘点位3064点计算，大摩的最新预测仍然暗示，沪指存在超过20%的潜在升幅。

　　“我们新的价格目标暗示，A股相对于H股和MSCI中国指数的在12个月内的跑赢幅度将远小于我们此前的预期。事实上，我们给出的新目标点位意味着，在从触底反弹到达到顶点的一整个过程中，中国离岸市场有可能表现胜过在岸市场，这在中国股市的牛市历史中将是第一次。”报告这样写道。

　　摩根士丹利对于港股市场的预期似乎并没有什么改变。该行指出，MSCI中国指数的目标保持72不变，意味着还有4%的上涨空间。恒生国企指数和恒生指数的目标同样不变，分别是11300点和26000点。

　　截至5月24日下午4时，恒生国企指数和恒生指数分别收报10390.9点和25428.5点，换言之，大摩预期二者还将分别8.7%和2.2%的升幅。

　　美国当地时间2月14日，摩根士丹利曾发出过一份长达118页的报告，在这份报告中，该机构对于A股的前景卖力唱多，称投资者可以买入中国股票并长期持有，重申对上证综指2017年的预测目标是4400点。

　　尽管这一目标点位向下调整了不少，不过大摩仍然在最新的这份报告中强调，仍然看好中国市场。

　　“我们的观点仍然是，中国股票的在岸和离岸市场都正处于牛市之中，这是在大约一年多前，当经济触底的时候开始的。但这场牛市不寻常的是，截至目前为止，离岸市场的表现要胜过在岸市场。这在之前的牛市，例如2006年7月、2009年以及2014年和2015年时是截然不同的。”

　　大摩解释称，这其中的原因，一个可能是2016年初在货币处于下行压力下，中国的前景在离岸市场估值上遇到了极端的悲观情绪，另一个也可能是因为近期南下投资者涌入的现象，至少有一部分原因是受到A/H股估值差价的鼓舞。

　　该机构继续推荐五大长期投资主题机会，包括医疗健康、大众消费、环保、科技及高端制造业、国防及航空航天。

　　报告中写道：“这些板块将会从中国持续的转型和长期政府政策支持中受益。在一些情况下，这些主题也能从国企改革中受益。”

　　而在具体的个股方面，摩根士丹利将6只个股新增入了推荐股票名单中，包括均胜电子（600699）、三一重工（600031）、华润三九（000999）、海康威视（002415）、宝钢股份（600019）、大秦铁路（601006）。

　　移出推荐名单的股票则有3家，分别是海格通信（002465）、欧菲光（002456）、春秋航空（601021）。

　　除了预测点位和个股的调整，摩根士丹利对于上证综指的盈利增长预期也要比2016年11月时做出的判断更低。

　　按照大摩的最新预期，沪市2017年的每股收益（EPS）为195元，或9.7%的按年增速，而此前的预测是200元。2018年的EPS预测则为210元，或7.5%的同比增幅，此前的预测是223元。

　　这一改变，主要来自于数据模型的改变。摩根士丹利在报告中解释，之前采用的预测模型较为简单，而目前采取的则是一个全新的多因子回归模型。

　　“这些预测是基于一个新的过程，50%来自摩根士丹利分析师们给出的自下而上的聚合收益预期，另外50%的权重来自于一个新的五因子回归模型分析结果，这五大因子包括房地产价格预测、当前M2同比增长、中国名义GDP增长、中国非制造业和制造业采购经理人指数（PMI），以及中国乘用车销量的同比增幅。”

　　5月24日，国际信用评级机构穆迪将中国主权信用评级由Aa3下调为A1。按这家机构的说法，中国经济将持续放缓、政府债务将持续走高、实体经济债务规模将快速增长。

　　不过，摩根士丹利对于中国经济的前景一直坚定看好，在最新的报告中依然坚持观点没有改变。

　　“我们预计到2027年，中国可以避免经济震荡，并完成跻身高收入国家之列。我们认为，转向更高增值业务将推动经济发展，从而促进MSCI中国相对于MSCI新兴市场在中长期的业绩表现优势，为投资提供重大机遇。”

　　事实上，摩根士丹利在2月份的报告中就提到，中国将在2027年之前，将人均收入从目前的8100美元水平提高到12900美元，就此跻身高收入国家之列，成为继韩国和波兰之后，在过去三十年中，第三个实现该目标且人口超过2000万的国家。