来源：《中国经济周刊》

　　记者 侯隽 | 北京报道

　　11月25日，高端消费品行业现迄今最大并购案尘埃落定。

　　全球最大奢侈品集团LVMH在官网发布消息称，LVMH和全球奢侈品珠宝商Tiffany已经达成了协议，将以每股135美元的现金价格收购Tiffany，交易价格将达到162亿美元，预计交易将在2020年中完成。

　　这笔交易不但是LVMH集团历史上最昂贵的并购交易，同时也是美国历史上第二大公司收购案。同时，LVMH集团CEO伯纳德·阿诺特（Barnard Arnualt）的身价水涨船高，外媒惊呼，随着交易完成，他将超越亚马逊CEO杰夫·贝索斯和微软创始人比尔·盖茨，成为新的世界首富。

　　美国经典“蒂芙尼早餐”变成“法国大餐”

　　外界看来，这笔昂贵的交易达成的速度实在太快了，但其实早有端倪。

　　2019年10月18日，LVMH旗下的Louis Vuitton在美国德克萨斯州的皮革工厂开业落成。当时美国总统特朗普也出席，期间他还闹出笑话，多次将品牌名称“Louis Vuitton”错念成“Louis Vooton”，被法国媒体嘲笑。

　　“我当时告诉总统我将要在美国收购某样东西，但是我没有告诉他名字。” LVMH集团CEO阿诺特事后表示。

　　事实上，阿诺特对Tiffany垂涎已久。

　　Tiffany成立于1837年，是全球奢侈品珠宝商，主要设计、制造和销售珠宝、手表和豪华配饰，“Tiffany blue蒂芙尼蓝”也被称为是世界上最昂贵的蓝。尤其是1961年由好莱坞大明星奥黛丽·赫本主演的电影《蒂芙尼早餐》风靡全球，被高端消费品行业认为最具少女心的品牌之一。

　　其经典设计从“线圈”戒指、“小裙子”项链，到“蛇头包”，爆款多得不得了。在中国社交网络知乎上曾有一个热帖，女孩问：“要结婚，同样的预算，是去小品牌买一颗更大的钻石，还是圆自己一个Tiffany的梦？”

　　“蓝盒子已经成为了一个梦，像命中注定似的，无法复制。好吧，LVMH说，买她。”

　　2019年10月底，LVMH集团和Tiffany双双确认前者向后者提出首份收购要约，外界并不看好，因为分析师们认为，LVMH对Tiffany当下的报价尚低，同时，历峰、开云等LVMH的传统竞争对手或将带着自己的钱袋，投身这场品牌收购。

　　但是，谁也没想到，伯纳德·阿诺特孜孜不倦，不断提高报价，从145亿美元追加到162亿美元，成功地将美国最经典的“蒂芙尼的早餐”变成法国大餐。

　　“我们无比尊敬和钦佩Tiffany，会以我们对每一个珠宝世家的奉献和承诺来发展这个珠宝品牌，确保Tiffany在未来几个世纪中继续蓬勃发展。”伯纳德·阿诺特在收购声明中如是表示。

　　补齐短板还是烫手山芋？

　　外界认为，LVMH重金收购Tiffany意为补齐在珠宝领域的短板。

　　LVMH财报显示，2019年上半年集团珠宝手表业务实现营收2.135亿欧元，占集团营收8.51%，而同期时尚皮具对集团的营收贡献占比达到41.56%。

　　作为LVMH的竞争对手，开云集团和历峰集团也在加速布局珠宝领域，目前开云集团麾下不仅有Boucheron、Pomellato、Quelin等珠宝品牌，其核心品牌Gucci也推出了精品珠宝首饰产品线，首家高端珠宝专卖店已在巴黎开业。

　　据咨询公司贝恩公司数据显示，珠宝已成为奢侈品行业增长最快业务之一，2018年全球珠宝市场增长了7%，规模达到180亿欧元。

　　其实，在收购Tiffany之前，LVMH旗下已经有很多珠宝品牌了，其中不乏顶级玩家。例如宝格丽，还有高级珠宝品牌CHAUMET，设计师珠宝品牌Fred，以及宇舶、真力时、泰格豪雅等高级腕表品牌。

　　“收购Tiffany将巩固LVMH在珠宝领域的地位，并进一步扩大其在美国的业务。Tiffany的加入将改变LVMH的钟表珠宝部门。” LVMH这样表示。

　　但是，Tiffany能撑起补齐短板的任务么？

　　自2015年起，Tiffany开始走下坡路。其财报显示，2016财年其净销售额为41亿美元，同比下滑3.41%；2017财年其净销售额为40亿美元，同比下滑2.51%。在Alessandro Bogliolo成为该公司首席执行官之后，业绩才有所改善。2018年其净销售额同比增长6.53%，达到44.4亿美元，为2014年以来增幅最大的一年。

　　好景不长，2019年Tiffany的业绩再次陷入低迷。该公司2019财年半年报显示，全球净销售额下降3%，至21亿美元；净利润为2.61亿美元，较上年的2.87亿美元下降了9%。按地区来看，由于美国海外游客的消费能力下降和本土消费者支出减少，2019年上半年美国总净销售额同比下降4%；在亚太地区，2019年上半年净销售总额同比下降1%，管理层认为销售额下降是受外币折算和亚太地区局势的影响。

　　每一笔并购都是利益与风险并存。

　　《华尔街日报》撰文称，分析师们认为，如果LVMH将Tiffany的收购价格提高到每股130美元，Tiffany的收入增长必须每年增加到11%才能获得正回报。但有分析师预计Tiffany今年的销售额增长或小于1%，而LVMH必须在未来五年内将Tiffany的收入增长率提高到每年9%，并将营业利润率提高到24%才能不亏。

　　阿诺特在采访中也表示：“收购的成果是由经济数据来呈现，但经济成果并不是收购的目标。”

　　珠宝界的战争开始了

　　业内人士认为，Tiffany是珠宝利器还是烫手山芋，目前很难说，但是珠宝界的战争已经开始了。

　　不少业内人士认为，此次收购表明LVMH想要扩大其在珠宝行业影响力的决心，将向历峰集团（Richemont）在全球珠宝行业的统治地位发起挑战。