来源：逍遥股海

　　原标题：伊利股份(27.830, -0.27, -0.96%)5折股权激励吃相难看 但大跌的真正原因是……

　　A股还在上演跳水模式。周二早盘，三大股指一度跌超3%，截至收盘，大盘虽然跌幅收窄，但是两市飘红的板块也不过券商、白酒寥寥数个。

　　对于周二的盘面，笔者认为目前的A股市场越来越有效了。确定性强的公司，股价就比较坚挺，享受估值溢价，比如海天味业(97.480, 1.37,1.43%)、五粮液(120.180, -1.10, -0.91%)这类公司。反之，像涪陵榨菜(22.070, -0.04, -0.18%)这类公司，一旦业绩不及预期、确定性不再，就要面临业绩杀和估值杀。

　　而市场上最大的热点，是一家浓眉大眼的公司放量大跌8.8%。8月5日晚间，$伊利股份（SH600887）$公布了一份管理层股权激励草案，直接导致公司股价今天暴跌。雪球上不少用户把伊利的这份股权激励草案看成是向管理层“利益输送”，所以有不少投资者用脚投票了。

　　仔细研究了伊利的这份股权激励草案，发现这个方案本身合规合法，只是管理层的吃相有点难看。不过个人以为，伊利的大跌主要原因还是因为前期涨幅过大、估值过高，股权激励方案可能只是一个诱因。

　　下面笔者就伊利的这份股权激励草案和股价大跌简单评述。

　　1、伊利的股权激励方案的确吃相比较难看

　　8月5日晚，伊利股份公布了一份股权激励草案。根据这份方案，此次股权激励的对象包括公司在职董事、高管、核心技术（业务）骨干等共计474人，授予价格为15.46元/股。

　　对于这份方案，股民吐槽最多的点集中在两个方面：首先，这个方案的授予价格为15.46元/股，刚好是昨天伊利收盘价（30.81元）的一半，涉嫌“利益输送”。其实，熟悉证监会《上市公司股权激励管理办法》的小伙伴一定知道，这个价格是完全符合相关规定的。

　　其次，伊利这份股权激励方案制定的行权门槛过低，不少股民觉得伊利管理层的吃相太难看。的确如此，根据草案制定的解锁业绩条件：以2018年净利润为基数，伊利未来五年（2019-2023年）扣非净利润增速分别不低于8%、18%、28%、38%、48%，也即年复合增长率只要达到8.2%即可满足行权条件。