来源：国泰君安(18.030, -0.03, -0.17%)证券研究

　　作者：国泰君安总量团队

　　2014年年底，浙江棉纺织龙头企业科尔集团宣布，在美国南卡罗来纳州兰开斯特郡开设其第一家海外工厂，投资总额为2.18亿美元。

　　科尔集团也成为了有史以来第一家在美国设立工厂的中国纺织企业。

　　和华为、联想等高科技企业不同，中国的纺织行业多年来一直是被认为是低端产能外转的领头羊，越南、印度、印尼等国家固然常见，最终将工厂设立在美国的却并不多。

　　至于科尔选择美国设厂的原因，集团负责人黄国刚是这么说的：

　　“美国是世界第三大产棉国，也是全球最大的棉花出口国，棉花资源丰富。当地棉价和国内棉价的价差大约在每吨5000元左右。虽然美国人力要比国内高出很多，但平均下来，每年的棉花原材料就可以省下7.5亿元。”

　　换句话说，连纺织行业这样的劳动密集型行业，中国的人力成本优势都已经无法抵消其他的成本考量。

　　人口红利，这一推动中国经济崛起的关键因素的消散速度，显然比我们想象的更快。

　　国际巨头如优衣库、三星、索尼等相继撤离中国，国产品牌如海尔、福耀、思念频频海外建厂．．．．．．

　　纷杂新闻中，悲观者关注人口红利消退，制造业外流；乐观者看到产业转型机遇，自动化前景向好。

　　近日，国泰君安总量团队发布深度报告《中国人口周期、经济趋势和资产配置》，提出了人口红利的三层概念：数量红利、结构红利和质量红利。

　　我国的人口红利，现在又在哪个阶段？

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　　第五次产业转移大潮

　　2005年开始，中国纺织行业开始了自内地向越南、柬埔寨等东南亚国家的漫漫转移之路。

　　起初还只是单个厂商的个别行为，后来渐渐演变为产业链相关企业的一致行动：

　　从纺织成衣代工类企业——申洲国际、健盛集团(8.610, 0.03, 0.35%)陆续在东南亚布局，随后上游棉纱、印染、面料企业——华孚色纺、百隆东方(4.330, 0.00, 0.00%)、伟星股份(6.220, -0.12, -1.89%)、鲁泰 A 加快跟进。

　　▼ 2005年开始，中国纺织业

　　加快向越南、柬埔寨等国家转移