来源：野马财经

　　原创： 宋冠宇 

　　6月19日上市的“燕麦第一股”西麦食品(64.210, -0.79, -1.22%)（002956.SZ）在第四个交易日就打开了涨停板，接着就进入连续几天的震荡走势。

　　上市后的西麦食品反而更受媒体关注，比如对其食品质量安全、研发力度、市场占有率等问题的报道不断。

　　这究竟是一家怎样的公司，又有着怎样的故事？

　　2019年6月19日，已经迈入古稀之年的谢庆奎在众人簇拥下现身深圳证券交易所，如愿出现在上市敲钟台上。

　　这是他创建西麦食品的第十九个年头。

　　营收、净利双增长背后的隐忧

　　从此前发布的招股声明书来看，插上了“资本翅膀”的西麦食品营收、净利水平也还是保持了稳步上升。

　　西麦食品2016-2018年营业收入分别为6.31亿、7.20亿、8.51亿，年均增长率达14.46%，净利润分别为9，447.18万、1.01亿、1.37亿，2018年净利润增长35.17%，但扣非净利润仅增长12%。

　　图片来源：野马财经根据招股书整理

　　在主营业务方面，情况也是基本相同。2016年至2018年西麦食品主营业务收入分别为6.26亿元、7.13亿元和8.43亿元，实现了稳步增长。2016年至2018年归属于母公司所有者的净利润分别为0.94亿元、1.01亿元和1.37亿元，同样也是稳步增长，2018年增长率达到35.17%。

　　这种增长势头，在2019年第一季度得以继续，营收较上年同期增长12.65%，扣非后归母净利润较上年同期增长13.48%。

　　简单的从上述数据来看，西麦食品在稳定增长。

　　然而，这些指标能否健康持续增长，或许还存在一些不确定性。

　　对于一个食品公司来说，产品的原材料是至关重要的。西麦食品的核心原材料是燕麦粒，但是公司燕麦100%采购自澳洲，这种风险想必不能被忽视。

　　从公司的销售模式来看，在诸多食品企业重视的电商渠道，西麦食品表现得并不算积极。公司的主要销售模式为经销模式，经销业务销售收入占比超过7成。在2015年-2017年经销商数量三年变动1091户，占其总数的49.46%，约为一半。经销商变动频繁无疑对公司市场造成影响。

　　公司在招股书上也有对“经销模式风险”进行描述，公司存在因经销模式引致的经营风险。

　　图片来源：首次公开发行股票并上市招股说明书

　　此外，作为一个食品企业，首先需要做到保证食品安全。作为快消食品，食品安全更是重中之重，在这方面西麦食品也不能有丝毫掉以轻心。

　　在2012年和2016年，西麦的燕麦片因霉菌超标曾两次被公开通报或下架。