自从万达电影停牌近500天复牌后，就吸引了多家机构的调研。根据21数据新闻实验室统计，万达曾在一周中接待了79家机构。在调研中，万达电影的电影生态圈、影院扩张策略等方面受到关注。

毫无疑问，万达电影此次小非解禁必然也是引发了机构的关注。

作为院线第一股，万达电影曾经风光无限，不过在经过400天的停牌，不仅在复牌后经历了4个跌停版，还连续被MSCI、中证100调出指数。如今筹划重组的万达电影能否重现曾经的荣光？

要砸盘机构不调研，对质疑不评论

今日网传一张图片，记录了调研机构对万达电影的一些质疑，“王总”除了解释“小非”抛售抛售不大，还地拒绝了机构投资者对经营的提问，对机构短线抛售公司股票的行为亦颇为不耐烦。

编辑

请点击输入图片描述

来源：网络

根据万达电影发布了公司股票解除限售的公告，万达电影5115.68万股股份解除限售，占股份总数的2.9043%，本次限售股份可上市流通的日期为2019年1月4日。而解禁的除了万达全资子公司，还包括其余四名自然人（王宇新、张龙、马大鹏、逄宇峰），约总计解禁市值1.5亿。

显然此次万达电影的小非解禁引发了机构的关注，对此万达“王总”认为小非解禁是公告出来的内容，并不是突发的事件，从万达的言语可以感受到，其认为这对公司股价的影响并不大。不过，万达电影同时提出了有部分投资者担心解禁股会被减持的风险。

对此万达电影表示，并不担心，表示从小非解禁股减持的部分会很小；反而是机构调仓的减持的可能性更高。对于这部分机构，万达电影语出惊人：“我们如果落实了是哪家机构，如果是之前上门交流的机构，如果你不看好公司，以后公司有交流会，请以后回避”。

事实上，在这份电话会议的部分记录的截图中，对于机构提出的“单屏产出拐点的问题”“电影促进计划8万块，增速较快，万达集中度提升逻辑担心？”等涉及政策、经营层面的问题，万达电影一概不予回答。

目前网传截图并未透露“王总”是谁。据了解，万达电影目前的董事会秘书为王会武，除此之外其还担任公司非独立董事。

王会武曾在公开场合谈及其“市值管理”方法，曾表示：“踏踏实实发展业务作实业绩”为市值管理核心。除此之外则要“实施投资者关系维护，以保持资本市场正面形象”。

因停牌过长被剔除指数，谁在卖出万达电影？

此前万达电影因重组停牌，2017年11月30日，因重组停牌超过50天，被“MSCI中国A股指数”正式剔除。未来，万达电影可以被MSCI中国A股指数重新纳入，条件之一是：被踢出之日起，满一年后。

2018年6月11日万达电影被调出“中证100指数”。而在12月2日，万达电影又被“沪深300”调出指数。

而在上述的截图中，似乎反应了万达电影对于调出指数后的反应。

事实上，指数型基金根据指数的变动配置股票是常规操作，而在上市公司被调出后进行减持也是不可避免的，并非刻意砸盘或抛售。如此拒客，似乎与万达电影市值管理的初心相悖。

自万达复牌以来，就受到了机构的“欢迎”。在复牌后的第一次电话会议中，就吸引了摩根士丹利、挪威银行、博时基金、星石投资等超过200家国内外知名机构。

然而从11月8日龙虎榜看，机构出逃，游资接力的情况比较明显。

编辑

请点击输入图片描述

11月8日万达电影龙虎榜 来源：同花顺

根据11月8日当天卖一1.528亿元，当日一字跌停收盘价22.67元计算，万达当天龙虎榜首位单一机构抛售数量达到674万股。而根据东财choice数据，截止三季度，无一单一基金投资者持股数量超过博时第三产业混合329.9万股，其疑似某机构法人旗下基金集体抛售。此外，中国人寿分红险持股1259万股，也是抛售可能性最大的单一机构。

百亿重组大修，影视行业物是人非

万达电影的停牌源于要对万达影视的重组。

编辑

请点击输入图片描述

早在2016年，万达影视就曾有过一次资产注入上市公司的方案、当时的资产包还涵盖了万达刚刚收购不久的传奇影业，整体作价372亿。但最后万达还是放弃了，此时的资本市场直接融资环境，投资氛围均已经不太理想。

今年6月，万达电影再次推进并购万达影视，在剔除亏损的传奇影业作为并购方，新增了新媒成品，这是万达旗下的电视剧制作资产，交易规模也从372亿下降至116.19亿元。

然而由于未能回复深交所对其重组的方案提出的“37问”的问询函，万达电影只能继续停牌。2018年11月4日，万达电影延期4个月回复了深交所的问询函，并再次调整了并购方案，将交易的价格再次下降至106.51亿元，并于11月5日复牌。

而更新后的重组，标的资产溢价率为1.36倍，交易对方21名股东作出业绩承诺为三年净利润合计不低于32.28亿元。而标的资产的商誉为39.31亿元，重组项目将催生69.21亿元商誉。

此前，由于万达电影的“买买买”，万达电影已经累计了不低的商誉值。目前，万达电影商誉为96.3亿元，如果重组完成，万达电影的商誉将高达205亿元，超过总资产六成。

复牌后，万达电影吃了四个跌停板，股价从停牌前的34.56元，跌至昨天收盘的21.83元。市值蒸发224亿。

而股价下跌的同时，今年万达电影的整体业绩也在下降。

截至今年11月，万达电影主主出品电影11部，总票房为55.05亿，其中《唐人街探案2》就收获了34亿票房。可见，其他的电影几乎没有引起太多的水花。而今年下半年，万达朱出品的电影皆以中小成本的喜剧居多，但是并没有出现以小博大的热门作品。

而从近三年的业绩来看，万达电影2015-2017年净利润的年度增幅为48%、15%、11%，2018财年前三季度财报显示，其营收为109亿，同比增长7.06%，净利润12.68亿，同比增幅仅为0.31%。整体业绩增长已经放缓。

万达电影业绩下滑的主要原因是观影版块毛利率的下滑，从2014年的19.68%下滑至2017年的12.06%。

下滑的还有万达电影的扩张之路和单屏产出。2014年底，公司182家影院1616块银幕，当年新增银幕369块；2015年1月公司上市后，2015-2017年分别新增银幕941块、1007块、1007块；2018年万达电影放慢了扩张速度，前10个月仅新增银幕491块。单屏产出也从2014年的260万元，下降至2017年的161万元。