长安股权划拨疑云：混改、央企合并还是减少管理层级？

　　耿慧丽

　　时隔半个多月，有关长安汽车(11.220, 0.06, 0.54%)（000625.SZ）的股权转让的背景依然迷雾重重。3月15日晚，长安汽车发布公告称，为了做强做优汽车业务，公司控股股东中国长安汽车集团有限公司（下称“中国长安”）拟将所持上市公司10.35亿股，占总股本21.56%的股份无偿划转给中国兵器装备集团有限公司（下称“兵装集团”）。本次股份无偿划转实施后，中国长安及其一致行动人持有公司10.35亿股，占总股本21.56%，仍为公司控股股东。由于中国长安为兵器装备集团的全资子公司，因此本次股份无偿划转实施后，实际控制人未发生变化。

　　由于恰逢两会期间，长安汽车的这则公告并未引发媒体太多关注，但在股民聚集的论坛上，这则消息却引发一连串的“利好”猜想：有的认为这是长安汽车或中国长安将要引入混合所有制的前奏；有的则认为这是长安与一汽、东风三大央企合并的前奏。面对外界的多次询问，长安汽车方面的回应“始终如一”：关于股权划转事项请查阅公司2018-11号公告。而接近长安汽车的消息人士则认为，这只是在中航工业退出中国长安后，兵装集团精简管理层级，提升长安汽车行政管理级别的一次内部动作，和混改没什么关系。

　　但在央企混改的大背景下，外界对于长安汽车的混改猜测，并非“一厢情愿”。长安汽车此次股权调整，到底是内部管理调整，还是指向混改，还需要时间来解答。“一般来说，央企有大动作都会采取‘划拨’形式。”一位接近国资委的人士对经济观察报记者表示。

　　呼声最高的混改

　　从资本结构看，在股权转让之前，兵装集团百分之百控股中国长安，中国长安直接持有长安汽车40.88%的股份，中国长安通过百分之百控股的中汇富通（香港）投资有限公司间接持有长安汽车2.23%的股份，为长安汽车第一大股东。中国长安及其一致行动人持有公司10.35亿股，占总股本21.56%，仍为公司控股股东。兵装集团直接持有长安汽车21.56%的股份。

　　正如前文公告中所说，股权转让后，由于中国长安为兵装集团的全资子公司，长安汽车的实际控股股东还是兵装集团。既然实际控制人没有变化，长安汽车为何要进行这次股权转让，是否像一些网民认为的“左手倒右手，多此一举”？在3月15日公布的公告中，长安汽车对于这次股权转让的原因是这样解释的：“为做强做优汽车业务，进一步推动长安汽车更好发展。”简约含蓄的解释并未阻挡股民对于这次股权转让背景的各式“利好”解读，公告发布后，不断有股民将这次股权转让与混改联系到一起。

　　“要混改，引入新股东，注入资金。”“为了保证兵装集团的绝对控股权，防止引入新股东后大股东的股权被稀释。”“要混改，改制前先把该分的红利分了。”诸如此类的分析比比皆是，而且大都指向意味着“利好”的混改。这样的猜测并非空穴来风，自党的十八届三中全会中提出“混合所有制改革”的发展路径以来，混改已经成为央企深化改革的关键词。目前，石油、通信、银行等行业的央企已经开始引入民营资本，推行混合所有制，但在汽车行业，尚没有国企推行混改。

　　两会期间，国务院国资委主任肖亚庆在回答记者提问时表示，混合所有制改革已有两批企业正在试点，今后将在原有基础上进一步推进，使混合所有制改革作为改革重要方法之一，取得实质效果。同时，肖亚庆还表示，希望愿意参与的各类企业，包括国外企业，参与混改。而对于外界关心的第三批混改试点名单的公布时间，近日肖亚庆也在接受媒体采访时透露，有望于今年上半年公布。

　　从投资机构近期发布的研报来看，电力、军工等两大领域的央企混改最受关注，被认为是接下来央企混改的热点领域。而从网络公开报道看，作为两大军工集团之一的兵装集团，对于央企混改也非常积极，早在2016年，兵装集团便制订了军工企业混合所有制改革试点初步方案，确定了4家试点单位，并在上市公司长安汽车中推行中高管持股试点，为下一步推行股权激励和核心员工持股积累经验。

　　今年1月2日，兵装集团网站发布消息称，集团已完成公司制改制，由全民所有制企业变更为国有独资公司，已于2017年12月28日办理了工商变更登记手续，企业名称由“中国兵器装备集团公司”变更为“中国兵器装备集团有限公司”，为推进国企混改奠定了条件。综合多方情况来看，作为兵装集团旗下最重要的民品产业板块，长安汽车一直是集团改革的“排头兵”，长安汽车此前推行的高管持股就在汽车行业央企中首开先河。照此推理，兵装集团的混改也很有可能最先从长安汽车开始。

　　而从其他行业央企混改的经历看，重大资产重组、股权转让往往是混改的前奏。比如此前宝钢与武钢合并前，宝钢将一部分股份无偿划给了中石油；中国联通(5.770, -0.01, -0.17%)在混改前，也进行了股权调整。对长安汽车混改的路径，一些股民也进行了大胆预测，诸如在兵装集团出让长安汽车部分股权，引入民营或外资资本，共同发展新能源汽车，打造长安汽车去年发布的“香格里拉”计划。

　　去年10月，长安汽车发布“香格里拉计划”，宣告开始第三次创业。长安汽车计划通过牵头投资，2025年以前，在新能源汽车全产业链上投入1000亿元，调动一万人的研发资源，构建开放共赢的产业生态圈。

　　但也有股民认为，这次股权转让或许是长安、一汽、东风三大央企重组的前奏。长安汽车先把部分股权转让给兵装集团，强化兵装集团的控股权，之后兵装集团再把长安汽车的部分股权转让出去，与东风、一汽共同组建最大的汽车集团。

　　但从两会期间长安汽车股份有限公司总裁朱华荣，以及东风与一汽两大集团一把手的表态来看，三大汽车央企之间的重组短期内没戏。不过，可以确认的是，长安也将在近期推出一个高端品牌，但分析认为这与长安此次划拨的动作无关。

　　精简管理层级？

　　尽管混改的呼声很高，但接近长安汽车的消息人士认为，这次股权改革更多的是兵装集团理顺内部管理，减少管理层级的举措，和混改关系不大。2009年，作为国内汽车业中的首例央企重组案，兵装集团与中国航空工业集团（下称“中航工业”）对中国长安的重组备受瞩目。彼时根据协议，中航工业以昌河汽车、哈飞汽车、东安动力(6.480, -0.01, -0.15%)等资产入旗下的汽车业务共同组成中国长安，兵装集团旗下主要是长安汽车，中航工业旗下则是昌河、哈飞、东安动力等业务，在中国长安中，中航工业持股比例为23%，兵装集团持股比例为77%。

　　不过，随着后来昌河转投北汽，哈飞与东安动力业务不断弱化，中航工业在中国长安中的地位越来越弱。2014年，中国长安的工商信息中已没有了中航工业的影子，成为兵装集团的独资子公司。2月7日，中国长安董事会与监事会成员发生调整，其中，4名中航系管理人员离任。这意味着，中国长安董事会与监事会中已没有中航工业人员的席位，中航工业或已从中国长安彻底退出。“以前是有中航系，所以必须要在兵装集团和长安汽车之间设立中国长安，但现在没有中航系了，兵装集团完全可以直接管辖长安汽车，减少管理层级，提升决策效率。坦白而言，以前兵装集团也有汽车产业管理办公室，中国长安一级，长安汽车又一级，级别太多，参与决策的人太多对企业发展不是什么好事。”上述消息人士认为。