盘和林

　　中国经济“增长和去杠杆哪个更优先”的问题备受社会各界关注。10月17日，十九大新闻发言人庹震在阐述我国经济增长和去杠杆之间的关系时表示，在当前经济运行背景下，不能把去杠杆和稳增长对立起来看，“目前我国去杠杆已经取得初步成效，没有对经济产生明显的紧缩效应”。

　　笔者认为，从微观经济的角度来看，去杠杆似乎的确与经济稳增长存在一定的对立关系，尤其是金融去杠杆也表现为市场上的震荡。但从国民经济管理学的角度来看，去杠杆与稳增长并不是一维空间，并非“矛”与“盾”的关系，资源优化配置以及结构平衡，才能更好地实现经济健康、持续发展的战略目标，去杠杆甚至对稳增长尤其是长期增长有很好的促进作用。

　　古希腊物理学家阿基米德曾说，“给我一个支点，我可以撬起地球”。诚如斯言，我们在经济领域也能感受到这种“杠杆效应”，高杠杆在一定承受范围内，确实也能撬动经济的高速增长。然而，经济中的杠杆游戏往往意味着高风险。现代经济学认为，高杠杆率和泡沫化是经济风险的主要特征，并且高杠杆率是资产泡沫化的最重要推手之一。

　　简单来说，杠杆就是一个乘号，可以放大投资的结果，无论最终的结果是收益还是损失，都会以一个固定的比例放大。即便是收益放大，但对于经济而言未必都是好消息。微观上的收益有可能形成资产泡沫，导致经济过热，经济过热往往被认为是经济周期性波动的“伏笔”，因为击鼓传花的鼓声终究会停下来。杠杆收益具有很大的自我强化效应，过去的历史证明，自由市场经济无法调和这种自我强化效应。

　　与其他国家横向对比来看，我国杠杆率总体并不高。截至2016年，我国政府、居民和非金融企业部门的杠杆率分别为46%、50.6%和141%，总杠杆从2010年的177.8%上升到2016年的237.6%。当前处于“中等水平”，杠杆风险处于可防可控阶段。