不要低估本轮利率上行的高度和持续性——10年期国债收益率升破4%点评

　　来源：微信公众号“申万宏源宏观”

　　文：申万宏源宏观 李慧勇、邱涤凡

　　结论或者投资建议：

　　11月14日，10年期国债收益率一度升破4%，创下2014年10月来新高，随后回落至3.97%。

　　1、国债收益率一度升破4%。10月份以来，国内无风险利率持续上行。截至11月14日，10年期国债收益率累计上行近40bp，日内一度突破4%。利率上行既有基本面因素，也有监管因素。基本面方面，经济总体保持较强韧性，国际油价大幅上行带动通胀担忧升温；监管方面，重要会议期间和近期金融整顿传递出的严监管信号，使市场逐渐开始重视四季度监管落地的严厉程度。

　　2、背景是全球利率集体上行。从世界范围看，无论是发达经济体还是新兴经济体近期利率都显著上行。美国10年期国债收益率突破2.4%的重要关口，德国、英国、印度等国债利率也都处于年内高位。今年来全球经济大范围复苏，主要央行均开启货币政策正常化进程，油价带动再通胀预期，国内利率上行的大环境是全球利率均面临上行压力。